לפטר את כל ההייפ הפופוליסטי של גיימסטופ: מוכרים קצרים הם גיבורים

בסביבות 2007, המשקיע ג'ון פאולסן החל להרגיש סקפטי לגבי הכדאיות של ניירות ערך למשכנתאות. אף על פי שהביקוש להן היה גדול בהרבה מההיצע, פאולסן חש כי תקני ההלוואות צנחו עד כה עד כדי כך שפיגורים בהלוואות צפויים לזנק. מנהל קרן הגידור "מדרגה שלישית" (כך הרגישו אלה שכיסו אותו בבנקי ההשקעות המובילים) המשיך לרכוש בזול מאוד ביטוח על משכנתאות. הוא הצליח כי הקונצנזוס בשוק היה שהוא טועה מאוד.

כפי שהקוראים יודעים, פאולסן הונצח לאחר מכן בשנת 2008. מה שמצחיק במיליארדים שהוא עשה על ההימור שלו היה שרבים מדי הסתכלו בספקנות על הרווחים המדהימים שלו. פאולסן היה אמור להרוויח מהכאב שחווים הלווים והמלווים. למען האמת, פאולסן היה גיבור.

רווחי ההשקעה הגדולים שלו שלחו איתות מכריע שהמלווים צריכים לכווץ את החשיפה שלהם להלוואות לבתים. באופן ריאלי מיליארדים הוסטו מצורת הלוואות שבאותה עת כבר לא הייתה בת קיימא. בתרגום, המיליארדים של פאולסן עזרו למנוע את מה שהיה יכול להיות התרסקות כלכלית גדולה בהרבה אם ההלוואות הפגומות היו נמשכות.

הסיפור של פאולסן הוא דרך שימושית לגשת לכל ההתרגשות המוגזמת לגבי גיימסטופ. מבלי להתיימר לדעת את הפרטים האינטימיים של קמעונאית המשחקים, כל הדיבורים על כך שמחיר המניה הגואה שלה הוא עדות משמחת למשקיע הקטן שמכה בחזרה נגד קרנות גידור גדולות ורעות שהיו חסרות את מניות החברה הוא אבסורדי בעליל.

ראשית, זה לא מאוד הגיוני להציע, כפי שחלקם עושים, שאוסף של משקיעים בהשראת Reddit יכול להניע שווקים באופן שגרתי; ובכך להוציא את קרנות הגידור הנוראיות לכאורה מהעסק. עבור אלה שחושבים אחרת, הם עשויים לנסות להפוך את זה לאסטרטגיית ההשקעה שלהם להצטרף לעדר Reddit בעתיד.

זה המקרה מכיוון ששוק המניות הרבה יותר מסובך מהיצע/ביקוש פשוט, ועליות ביקוש עצומות גורמות למניות לזנק. הסיבה לכך היא שהערכת שווי של חברה כפי שהיא באה לידי ביטוי במניות אינה רק תוצאה של מחסור במניות, אלא ספקולציה בשוק לגבי כל הדולרים שהחברה האמורה תרוויח במהלך חייה. במילים אחרות, כל חברה ציבורית הייתה מגבילה באגרסיביות את ספירת המניות אם הייתה הדרך לשילוש ערכו. זה לא.

בחזרה לגיימסטופ, הנקמה לכאורה שממנה נהנים משקיעים קטנים על קרנות גידור נעוצה באי הבנה לגבי מוכרי שורט. במקרה זה, נאמר כי כמה קרנות גידור היו מניות קצרות של גיימסטופ, המניות זינקו כפי שכולם יודעים, מה שאומר שכמה קרנות גידור אמורות לקרוס.

הפופוליסטים מריעים! הסוחרים הנוראים האלה ילמדו לעולם לא לקצר שוב! בואו נמחק עוד כמה מיצרני האומללות האלה!

למעשה, אם זה נכון שכמה קרנות גידור נמחקו על ידי הזינוק של גיימסטופ, זו תזכורת עד כמה קרנות גידור הרואיות מלכתחילה. זו תזכורת לכך שאם הם לא היו קיימים, היינו צריכים להמציא אותם. תחשבו על זה.

לכאורה, אין מהלך שוק מסוכן יותר מאשר שורט על מניות של חברה ציבורית. בכך, ספקן של חברה ציבורית לווה מניות בשוק, משלם עבור הזכות ללוות את המניות, ואז מוכר אותן. ההשקעה או ההימור בלהיות קצר הוא שהמשקיע שהוא שורט יוכל להיכנס מחדש לשוק, לרכוש את המניות שנמכרו בעבר בחסר, רק במחיר נמוך בהרבה. הרווח הוא בהפרש בין התמורה שנלקחה בעת מכירת המניות השאולות לעומת עלות הרכישה בחזרה של המניות שהושאלו. זה מקצוע נהדר... אם זה עובד.

לכאורה זה לא היה עבור חלק מהמשקיעים המוסדיים שהיו שורט גיימסטופ. מניות שנסחרו סביב 4 דולר לפני חצי שנה שולטות כעת איפשהו צפונה מ-300 דולר. זו תזכורת לכמה מסוכן מאוד להיות חסר כל חברה ציבורית. בעוד שהמסחר שלך יכול לעשות לך כסף אם אתה צודק שהמניות אמורות ליפול, האמת הפשוטה היא שהחיסרון בפוזיציית השורט שלך הוא אינסופי. ראה מחיר גיימסטופ שוב כדי להבין זאת.

"משרת אותם נכון", יש שיגידו. "מכירה בחסר היא מעשה מפוקפק לפיו משקיעים גדולים תוקפים חברה תמימה ומורידים את מניותיה לחינם. אולי גיימסטופ תשמש לקח כדי שצורת המסחר הנקמנית הזו תחדל מלהתקיים". נקווה שלא.

כדי לראות מדוע, אנא קרא שוב את הפסקאות האחרונות. מוכר בחסר לווה מניות, מוכר אותן ומכניס לכיס את התמורה מתוך הנחה שרכישה חוזרת של מניות בחסר תבוא בעלות נמוכה מהתמורה שהושגה מהמכירה. עצרו וחשבו על זה לרגע. אולי כמה. מוכרים בחסר הם בהגדרה קונים. כדי שהם יוכלו לקחת רווחים על הספקולציות שלהם, הם חייבים להיכנס מחדש לשוק ולקנות בחזרה את המניות שהם מכרו בעבר.

מוכרי שורט לא דוחפים את השווקים בצורה מרושעת באותה מידה שנוכחותם כמו מוכרי מידות היא סימן משמח לכוח קנייה הולך וגדל בגודל. שוב, קנייה היא חלק חיוני בכל מכירה בחסר.

לאחר מכן הגיע הזמן שכולם יהיו אמיתיים. המחירים הם הדרך שבה כלכלות השוק מארגנות את עצמן. דרך המחירים שמגיעים באופן חופשי הקמעונאים יודעים אילו פריטים למלאי ואילו לא, ובנוסף זה דרך מחירי המניות שמי שיש לו הון יקר להקצות יודע היכן יש צורך בהשקעה, היכן היא לא, היכן היא תתבזבז (חשבו על משכנתאות עוד בשנת 2008), והיכן היא תתוגמל. ללא מחירים כנים בשוק, הכלכלה ושוק המניות היו צונחים.

אנא זכרו זאת כאשר פרשנים מעלים את טיעוניהם המטופשים על פעולת המחירים של גיימסטופ המסמנת הסטת כוח מקרנות גידור, ובחזרה לבחור הקטן. השקפה כזו אינה נכונה, ובנוסף היא מתעלמת מהגבורה של מוכרי שורט. הם באמת נותני מחירים, והכלכלה לא יכלה לתפקד בלעדיהם.

‍

מאמר זה פורסם במקור ב- RealClearMarkets והודפס מחדש בהסכמה.